6月21日，科創(chuàng)板將審議中國通號的上市申請。公司此前已經(jīng)歷三輪問詢，對上交所提出的58個問題一一做出了回應(yīng)。作為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商，中國通號在我國高鐵、地鐵全套列車控制系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了完全自主化和產(chǎn)品國產(chǎn)化。此次公司計劃募資105億元。若最終成功上市，公司將成為科創(chuàng)板“A+H”第一股。 完成多個“中國第一” 中國證券報記者近日來到位于北京市豐臺區(qū)的中國通號總部，實地探訪了公司高速鐵路信號系統(tǒng)動態(tài)等多個核心實驗室。 在某信號系統(tǒng)測試實驗室，見到了中國通號建造的和實際1:1大小模擬高鐵駕駛室，用以測試高速列車信號系統(tǒng)在不同時速、經(jīng)歷不同地形情況下的感應(yīng)和傳輸情況。在某城市軌道交通綜合運輸系統(tǒng)動態(tài)模擬實驗室，中國通號按一定比例構(gòu)建了涵蓋城區(qū)、市區(qū)、郊區(qū)等功能區(qū)域，高鐵、城際鐵路、地鐵等多種軌道交通制式在內(nèi)的綜合運輸模擬系統(tǒng)，對實際長度達數(shù)百公里的軌道交通進行模擬。 公司相關(guān)負責(zé)人透露，目前中國通號擁有81個科研實驗室。經(jīng)過多年發(fā)展歷程，公司完成了多個“中國第一”的里程碑式項目。如我國第一條時速350公里的高速鐵路—京津城際的控制系統(tǒng)工程設(shè)計及系統(tǒng)集成，覆蓋了高速鐵路（以京滬高鐵為代表）、高寒鐵路（以哈大客專為代表）、高原鐵路（以蘭新高鐵為代表）、重載鐵路（以大秦鐵路為代表）等各類高難度鐵路建設(shè)和運營領(lǐng)域。 招股說明書顯示，中國通號專注于軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)的研究與探索，目前已成為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋設(shè)計集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付等全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了具有自主產(chǎn)權(quán)的軌道交通控制系統(tǒng)核心技術(shù)，在高鐵列控系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)、城市軌道交通列控系統(tǒng)、軌道交通綜合安防系統(tǒng)等方面取得了一系列重要科研成果，提供的產(chǎn)品及服務(wù)在鐵路、城市軌道交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛應(yīng)用。 市場占有率方面，截至2018年末，中國通號高速鐵路控制系統(tǒng)核心產(chǎn)品及服務(wù)所覆蓋的總中標(biāo)里程居世界第一，國內(nèi)高速鐵路控制系統(tǒng)集成項目累計中標(biāo)里程覆蓋率超過60%，核心城市軌道交通控制系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋我國已運營及已完成控制系統(tǒng) 招標(biāo) 的城市軌道交通線路超過80條。按中標(biāo)合同金額計，公司占有市場份額約40%。 從行業(yè)發(fā)展情況看，隨著中國標(biāo)準(zhǔn)動車組的投入運行，軌道交通設(shè)備及技術(shù)的國產(chǎn)化及自主化水平將得到進一步提升。這給國內(nèi)軌道交通控制系統(tǒng)相關(guān)廠商提供了廣闊的發(fā)展空間。除中國通號外，包括鐵科院、和利時、交控科技、眾合科技紛紛在這一領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，這些公司是中國通號在國內(nèi)的主要競爭對手。其中，交控科技同為科創(chuàng)板上市申報公司，6月17日成功過會，6月19日已提交注冊。 科研實力優(yōu)勢明顯 技術(shù)優(yōu)勢的鑄造離不開在研發(fā)上的持續(xù)投入。與許多初創(chuàng)型公司相比，中國通號在研發(fā)投入、科研隊伍、專利數(shù)量上具備明顯優(yōu)勢。 招股說明書顯示，2016年至2018年，公司的研發(fā)投入分別為10.5億元、11.8億元及13.8億元。由于公司營業(yè)收入在百億元級規(guī)模，因此研發(fā)投入占同期營業(yè)收入比重較低，分別為3.53%、3.41%及3.45%。這在諸多申報科創(chuàng)板上市的公司中排名靠后。 從研發(fā)隊伍規(guī)?？?，截至2018年12月31日，中國通號共有3676名員工從事科技研發(fā)工作，占員工總?cè)藬?shù)的19.13%。其中，58.6%的科研人員擁有本科學(xué)歷，33.24%的科研人員擁有研究生學(xué)歷，1.17%的科研人員擁有博士學(xué)歷；692人擁有高級職稱，11名專家享受國務(wù)院頒發(fā)的國家特殊津貼。公司的研發(fā)人員曾多次獲得榮譽稱號。其中，27人獲詹天佑鐵道科學(xué)技術(shù)獎，66人獲茅以升鐵道工程師獎。 截至2018年末，中國通號在中國境內(nèi)擁有164項注冊商標(biāo)、1421項專利及938項著作權(quán)，核心技術(shù)包括列車運行控制技術(shù)、列車自動無人駕駛技術(shù)、貨運鐵路綜合自動化技術(shù)、行車智慧自動化技術(shù)、軌道交通智能檢測運維技術(shù)、列控系統(tǒng)集成技術(shù)、安全計算機平臺技術(shù)、移頻鍵控信號安全調(diào)制解調(diào)技術(shù)、道岔轉(zhuǎn)換技術(shù)、軌道交通仿真測試技術(shù)等。 從收入規(guī)?？?，2016年至2018年，中國通號營業(yè)收入分別為297.7億元、345.86億元、400.13億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為30.45億元、32.22億元、34.09億元。但綜合毛利率近年來呈持續(xù)下降態(tài)勢。2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為26.2%、24.66%、22.7%。 中國通號大部分收入來自鐵路業(yè)務(wù)，主要客戶為中國鐵路總公司（現(xiàn)更名為中國國家鐵路集團有限公司）、各客專公司及各城市軌道交通公司，2016年至2018年，公司前五大客戶收入分別占營業(yè)收入的57.9%、46.76%及39.29%。應(yīng)收賬款較為集中。公司提示，存在應(yīng)收賬款無法收回從而對公司整體財務(wù)狀況造成不利影響的風(fēng)險。 現(xiàn)金流方面，報告期內(nèi)中國通號經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)減少，而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)攀升。2016年至2018年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為29.35億元、-8.86億元、-15.87億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6.41億元、-1.4億元、16.22億元。此次公司計劃募資105億元，用于補充流動資金的便有31億元，占比近三成。 房地產(chǎn)項目受關(guān)注 報告期內(nèi)，中國通號擁有數(shù)億元投資性房地產(chǎn)，且參股了數(shù)家房地產(chǎn)開發(fā)公司。這成為上交所問詢和關(guān)注重點。 在首輪問詢中，招股說明書披露，中國通號參股多家公司，經(jīng)營范圍均包括房地產(chǎn)開發(fā)。截至2018年12月31日，中國通號存貨房地產(chǎn)開發(fā)成本為22.42億元。對此，上交所要求中國通號補充披露公司及其各級子公司是否從事或擬從事房地產(chǎn)開發(fā)、銷售；公司是否存在投資房地產(chǎn)企業(yè)、類金融企業(yè)的情形；公司是否存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為。 中國通號回應(yīng)稱，公司在報告期內(nèi)均沒有房地產(chǎn)收入，房地產(chǎn)項目主要系為了配合或配套于發(fā)行人主營業(yè)務(wù)的發(fā)展與開拓。公司已出具承諾：在完成上述三個房地產(chǎn)項目后，公司及控股子公司不再從事新的房地產(chǎn)開發(fā)項目。公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的募集資金投向不會用于房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設(shè)。 在二輪、三輪問詢中，上交所對中國通號參股子公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出進一步問詢，并要求公司披露針對參股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的解決方案及后續(xù)安排。對此，中國通號表示，已就參股的4家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的解決方案及后續(xù)安排出具書面承諾。自該書面承諾出具之日起六個月內(nèi)，將公司和合并報表范圍內(nèi)公司參股持有的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)股權(quán)全部對外轉(zhuǎn)讓；上述轉(zhuǎn)讓完成后，公司和合并報表范圍內(nèi)的公司將不再參股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。 上交所對中國通號就公司治理及獨立性、財務(wù)會計信息、風(fēng)險提示方面共提出58個問題，業(yè)績是否存在季節(jié)波動風(fēng)險、阿爾斯通境內(nèi)子公司對中國通號自行開展相關(guān)業(yè)務(wù)是否存在不利影響等較受關(guān)注。 中國通號表示，不同季度的收入占比存在一定波動性，但收入的波動與行業(yè)趨勢基本一致。波動原因是目前國內(nèi)軌道交通投資計劃一般在一季度制定并出臺，而合同的執(zhí)行實施相對集中在二季度及以后。 對于阿爾斯通境內(nèi)子公司，中國通號表示，該公司主要業(yè)務(wù)是為地鐵提供牽引系統(tǒng)設(shè)備生產(chǎn)制造服務(wù)，與公司主營業(yè)務(wù)屬于不同領(lǐng)域，不存在直接競爭關(guān)系。該公司若要在軌道交通控制領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，存在長期未直接面對國內(nèi)客戶、未取得相關(guān)許可證等不利因素。加之目前城市軌道控制系統(tǒng)競爭格局已趨于穩(wěn)定，如阿爾斯通獨立開展城市軌道控制系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，預(yù)計短期內(nèi)對公司相關(guān)業(yè)務(wù)不會造成重大不利影響。